品牌服飾二季度繼續(xù)保持良好增長勢頭。4月份整體社零數(shù)據(jù)改善，服裝零售數(shù)據(jù)向好。

　　一、服裝社零銷售回暖

　　品牌服飾二季度繼續(xù)保持良好增長勢頭。4月份整體社零數(shù)據(jù)改善，服裝零售數(shù)據(jù)向好。4月社零總額同比增長10.7%，較上年同期提升0.6個百分點，較2017年第一季度增速提升0.7個百分點。4月限額以上零售同比增長9.3%，較上年同期提高2.7個百分點，較2017年第一季度增速提升1.4個百分點。服裝品類中，限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售4月同比增長10.0%，較上年同期提高2.7個百分點，較2017年第一季度提升3.8個百分點，且為15年8月以來該增速首次達到10%。限額以上服裝類零售4月同比增長10.9%，較上年同期提升3.6個百分點，較2017年第一季度增速提升5.5個百分點，該指標(biāo)增速也為15年8月以來首次超過10%。

　　從公司角度看，2016年第四季度終端零售企穩(wěn)后，2017年第二季度有望延續(xù)良好增長勢頭，建議關(guān)注:(1)歌力思，主品牌延續(xù)一季度高增長，專注提升產(chǎn)品設(shè)計能力，保持在國內(nèi)女裝品牌中名列前茅的地位;(2)海瀾之家，受益終端零售情況轉(zhuǎn)好，同時公司控制首單訂貨水平，加大補單比例，通過提高售罄率改善銷售;(3)朗姿股份，在高端女裝回暖的背景下，上年低基數(shù)帶動2017年第一季度增幅明顯;(4)九牧王，終端零售改善，渠道庫存逐步清理，加盟商提貨意愿提升。

　　二、出口數(shù)據(jù)向好

　　4月我國出口紡織品服裝約216.11億美元，同比增加3.61%，環(huán)比增加7.96%。我們認為海外經(jīng)濟回暖、人民幣貶值是出口改善的兩大主因。美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，消費信心攀升，而歐洲經(jīng)濟也進入恢復(fù)通道，從而拉動中國紡織業(yè)出口。同時人民幣貶值帶來中國產(chǎn)品競爭力提升，2017年新一輪訂單談判中，海外客戶下單量有所增加。

　　年初以來，我們連續(xù)提示紡織板塊高景氣度帶來的投資機會，紡織板塊中多出口企業(yè)，而此次出口數(shù)據(jù)印證了板塊向好趨勢。建議關(guān)注高出口比例、估值合理、高景氣度棉紡板塊，我們再次強調(diào)看好棉紡板塊的邏輯:(1)內(nèi)外棉價差持續(xù)維持窄位，內(nèi)棉、內(nèi)紗成本優(yōu)勢凸顯;(2)人民幣貶值帶來出口形勢改善;(3)優(yōu)質(zhì)制造下游為國際品牌服飾，率先受益于全球經(jīng)濟回暖。基于以上篩選，我們繼續(xù)推薦華孚色紡、新野紡織、百隆東方。

　　三、持續(xù)看好消費升級主題

　　繼續(xù)強調(diào)消費升級邏輯下的長期投資機會。健盛集團是全球棉襪制造領(lǐng)先企業(yè)，為棉襪細分領(lǐng)域消費升級的推薦標(biāo)的。我們認為具有國際優(yōu)質(zhì)客戶 全產(chǎn)業(yè)鏈 高自動化水平的細分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)制造龍頭具有高成長性和高溢價。健盛集團有望成為貼身衣物(襪、內(nèi)衣)領(lǐng)域的申洲國際，繼續(xù)維持買入評級。

　　另一我們持續(xù)推薦的消費升級標(biāo)的歌力思從2015年起確立了打造中國高級時尚產(chǎn)業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略，開始拓展多品牌業(yè)務(wù)，先后獲得歐洲高端女裝品牌Laurel、美式輕奢潮流品牌EdHardy、以及法國輕奢設(shè)計師品牌IRO，并且收購了電商代運營平臺百秋網(wǎng)絡(luò)75%的股權(quán)。4月份的服飾類零售數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，消費回暖持續(xù)，建議積極關(guān)注。

　　行業(yè)風(fēng)險提示。終端持續(xù)低迷，并購整合低于預(yù)期，原材料價格大幅波動。